Atendendo
à publicação na CMVM dos Relatórios Semestrais da Benfica SAD, Porto
SAD e Sporting SAD, apresento as habituais análises actualizadas sobre
as finanças dos 3 Grandes.
Benfica: A
Benfica SAD aumentou os seus Proveitos Operacionais, face ao
1º Semestre de 2015/2016, subindo dos 64,9M€ para os 69,4M€, tendo os
custos descido dos 53,0M€ para os 51,3M€. Os Resultados Operacionais
foram então de +18,1M€, melhorando face aos +11,9M€ da época passada. A melhoria em praticamente todas as rúbricas operacionais foi fundamental para
esta melhoria dos Resultados Operacionais, tal como já tinha sido analisado anteriormente (link). Os Resultados com Atletas foram de -6,5M€
(mas ainda não incluem as vendas de Gonçalo Guedes 30M€+7M€ objectivos e Hélder Costa 15M€. As vendas consideradas foram as seguintes: Sidnei 6,5M€ 65%, Nelson Oliveira 3,5M€ 70%, Carcela 3,5M€ a 4M€, Bebé 1,5M€ 50%, Mais-valia de André Gomes 4M€, etc num total de 18,9M€ de Rendimentos com Atletas) e ficaram abaixo do 1º Semestre da época passada, que tinham rendido 23,5M€, período onde tinham ocorrido vendas de maior valor (Lima 7M€, Ivan Cavaleiro 15M€, etc). Os
Resultados Financeiros e de Investimentos ficaram nos -8,9M€, igualando o resultado da época passada.
O lucro em
2016/2017 (1º Semestre) situou-se no 2,6M€, enquanto que na época
passada tinha-se situado nos 4,6M€.
Com as vendas já asseguradas em Janeiro de 2017, a Benfica SAD poderá chegar ao final da época com 125M€ a 130M€ de Proveitos Operacionais + 60M€ de Proveitos com Atletas, permitindo assegurar custos totais de 185M€ a 190M€. Se os custos anuais se situarem abaixo desse montante, e é expectável que isso aconteça, então não será necessário realizar vendas adicionais em Junho para a obtenção de lucros em 2016/2017.
Em
termos de Activo e de Passivo, o Benfica tem a sua situação positiva com um Activo "Liquido" de 459,6M€ e Passivo de 434,9M€, e Capital Próprio de +24,7M€.
Porto: A Porto
SAD viu a sua situação financeira piorar de forma considerável, tendo
agravado os seus prejuízos semestrais de -17,8M€ para -29,4M€. Os Resultados Operacionais recuperaram de -19,7M€ para -5,0M€. Para este mau Resultado Operacional, em
muito contribui os Custos de Pessoal excessivos que rondaram os 38,9M€
em apenas 6 meses, mais 8,5M€ do que o Benfica gastou nos mesmos 6 meses, e mais 7,3M€ que o Sporting gastou nesse período.
A menor capacidade de gerar Receitas Operacionais deveria levar a Porto
SAD a conter-se mais nos custos, mas está a acontecer o oposto do que
seria aconselhável. Os Proveitos Operacionais subiram de 42,7M€ para 58,7M€ muito por influência de Receitas da UEFA e
os Custos Operacionais subiram de 62,4M€ para 63,7M€. Atendendo a esta tendência a
Porto SAD voltará a ter Custos de Pessoal anuais a rondar os 75M€/Ano,
e a Benfica SAD e Sporting SAD poderão situar-se nos 60M€/Ano.
Ao Nível dos Resultados
com Atletas a Porto SAD está pior (-16,8M€) face à época
passada (+10,1M€), devido ao facto de ter transaccionado no 1º Semestre da
actual época apenas 3,0M€ em proveitos com a venda de jogadores, enquanto que na época passada tinha transaccionado 36,2M€ em Atletas. Até final da época a Porto SAD, para não ter prejuízos, terá de vender mais de 100M€ em Atletas durante o mês de Junho!
Os
Resultados Financeiros e de Investimentos têm piorado e estão cada vez
mais próximos dos obtidos pela Benfica SAD (FCP -8,4M€ vs SLB - 8,9M€), e
isso deve-se em grande medida ao facto de a Porto SAD ter aumentado
consideravelmente o seu passivo em 6 épocas e meia, tendo o Passivo
subido dos cerca de 160M€ para os 377,5M€, tendência que já se
vinha a verificar nos últimos anos. Há 12 meses o Passivo situava-se nos 287,3M€ e subiu para os 377,5M€, um aumento superior a 90M€, em apenas 1 ano.
Devido
a esta performance, os Resultados do Exercício da Porto SAD pioraram
tendo passado de -17,8M€ para os -29,4M€, e ao nível do Activo e
do Passivo, a SAD apresenta 374,1M€ de Activo, 377,5M€ de Passivo, tendo
o Porto Clube 59,7M€ de "Interesses sem Controlo" pelo facto de deter
53% do Estádio (empresa EuroAntas), que foi consolidada a 100% nas
contas da SAD. O Capital Próprio da Porto SAD apresenta um valor
de -3,4M€ e -63,1M€ (não considerando os Interesses sem Controlo). Nos últimos 12 meses o Capital Próprio agravou-se em 70M€, valor que representa 20% dos prejuízos de TODO o futebol europeu!!
A Porto SAD está em incumprimento do fair-play financeiro da UEFA, que poderá originar pesadas sanções e os actuais dirigentes do Porto estão a "armadilhar" o clube e a SAD para os seus eventuais sucessores, que irão encontrar um clube e um SAD em estado de quase "falência"!
Sporting: A
Sporting SAD facturou 49,1M€ em Proveitos Operacionais e 50,5M€ de
Custos Operacionais, tendo um Resultado Operacional de -1,4M€. A
Sporting SAD tem pouca capacidade de investimento em Atletas, tendo registado 2 importantes vendas no verão (Slimani e João Mário), que permitiram registar 73,8M€ de Rendimentos com Atletas.
Nos
Resultados Financeiros & Investimentos apresentou -5,0M€, que apesar de tudo ainda são inferiores aos da Benfica SAD e Porto SAD, devido a uma
situação de "concorrência desleal", já que com o Passivo + VMOC's
que a Sporting SAD regista, deveria ter tido um resultado negativo
semelhante ao de Benfica e Sporting, a rondar os -8M€ a -9M€. Ou seja,
por época, a Sporting SAD está a beneficiar de um perdão de juros a
rondar os 10M€/Ano.
Devido a estes resultados operacionais, com atletas,
financeiros, a Sporting SAD viu o seu Resultado Líquido do Exercício situar-se nos 46,5M€ em 6 meses de actividade, e é expectável que os lucros baixem significativamente até final da época pelo facto de ter registado 16,5M€ de prejuízos no 2º Trimestre da actual época. É previsível que os lucros anuais baixem para 15M€ a 20M€, sem vendas adicionais de Atletas até Junho de 2017.
O
caso mais surpreendente, ou talvez não, é o facto de a Sporting SAD andar a aumentar os Custos de Pessoal, de 12,1M€ (1º Sem. 2014/2015) para 23,5M€ (1º Sem. 2015/2016) e agora para 31,6M€ (1º Sem. 2016/2017), relativos aos primeiros 6
meses da época, tendo mesmo já superado os Custos de Pessoal da Benfica SAD, o
que fará com que a Sporting SAD possa apresentar Custos de Pessoal próximos dos 60M€/Ano, tendo registado apenas
25M€/Ano nas épocas de Leonardo Jardim e de Marco Silva.
Quanto
ao Balanço, o Activo está nos 286,8M€ e o Passivo + VMOC's está nos
393,3M€, e se não fosse considerado o "fenómeno" dos VMOC's o capital
próprio ficaria nos 106,5M€ negativos. Importa perguntar onde anda o acordo com a Banca,
que supostamente implicava "contenção financeira" e custos controlados!
Estes resultados estão a ser influenciados por várias situações
GRAVES e pouco TRANSPARENTES, que tenho destacado nos últimos meses, e
terei de voltar a relembrar:
1ª situação (Caso BES/BCP):
Para o resultado positivo apresentado, a Sporting SAD está a beneficiar
de um perdão de juros atribuído pelo NovoBanco e Millenium Bcp, que
ronda os 10M€/Ano, como já tive a oportunidade de explicar.
Ao
nível dos Activos e Passivos, surgem outras 3 situações igualmente
"graves" face à situação que referi anteriormente sobre os Proveitos e
Custos (perdão de "juros" caso BES/BCP).
2ª situação (VMOC's): A
Sporting SAD teve de recorrer a uma reestruturação financeira que
envolveu um aumento de capital da SAD, passagem da SPM para a SAD
(empresa detentora dos direitos de superfície do Estádio de Alvalade), e
recorreu a 127,9M€ de VMOC's, que são obrigações (financiamento) que
serão obrigatoriamente convertidas em acções. O mais grave desta
situação é que 55M€ "brutos" e 47,9M€ "líquidos" (1ª emissão) teriam de
ser pagos em Janeiro de 2016, e a Banca prolongou o período de pagamento
por mais 10 anos, juntando-se aos outros 80M€ de VMOC's (2ª emissão). Tratando-se
de 2 instituição bancárias (antigo BES e BCP) que receberam ajudas
estatais (dinheiro dos contribuintes) mais grave se torna esta situação,
quando se sabe que estes 135M€ "brutos" / 127,9M€ "líquidos" na prática
pagam taxa de juro de ZERO%. Apesar de o problema ter sido "empurrado
com a barriga" para daqui a 1 década, o Sporting terá de garantir nessa
altura a aquisição da maioria das duas emissões de VMOC's, ou então a
Sporting SAD passará a ser detida maioritáriamente por privados (Banca
ou "investidores externos"). Apesar de os VMOC's não serem
registadas contabilisticamente como Passivo, na prática são
responsabilidades que o Sporting terá de assumir se quiser manter o
controlo maioritário da SAD.
3ª situação (Direitos de Superfície): Com base na informação do R&C, sabe-se que
o Sporting "valorizou" os direitos de superfície do Estádio de Alvalade
em 208,9M€ "brutos" e 143,1M€ "líquidos", e passou esses direitos para a
Sporting SAD. Esta é uma mera operação de "cosmética" para tornar mais
bonito o R&C da Sporting SAD, já que se trata de uma operação
intra-grupo, sem qualquer reflexo no R&C Consolidado do Grupo
Sporting.
4ª situação (Ocultação de Passivo em outras entidades do Grupo Sporting - Sporting "Clube" e Sporting SGPS): Tal
como avisei, em 1ª Mão e em "Exclusivo", neste Blog há cerca de 2 anos, a
situação do Grupo Sporting é muito "grave". Essa
situação foi confirmada pelo próprio Presidente do Sporting, Bruno de
Carvalho, na AG do Sporting realizada a 28 de Junho de 2015:
174,7M€ de Activo consolidado (MCI)
487,1M€ de Passivo consolidado (MCI)
(312,5M€) de capital próprio negativo (MCI)
... e Prejuízos acumulados de 357,5M€
(situação a 30 de Junho de 2013)
Curiosamente,
Bruno de Carvalho para os anteriores presidentes considera os VMOC's como Passivo, e agora para si próprio tenta esconder esse valor das Responsabilidades Totais a pagar!
Essa situação muito "grave" foi confirmada recentemente com a apresentação dos mais recentes R&C's do Sporting Clube Portugal 2015/2016, segundo o MEP - Método de Equivalência Patrimonial e segundo o MCI - Método de Consolidação Integral:
Método de Consolidação Integral (MCI)
representa as Responsabilidades Totais (Passivo + VMOC's actuais) do
Sporting Clube e das Empresas do Grupo SCP perante Entidades Externas:
Método de Equivalência Patrimonial (MEP)
representa as Responsabilidades Totais do Sporting "Clube" perante as
Empresas do Grupo SCP e Entidades Externas, considerando os VMOC's
actuais:
Devido à Analise apresentada é fácil de perceber a "péssima" situação do Grupo Empresarial do Sporting que se encontra "falido", e também a situação muito "negativa" para a qual a Porto SAD está a caminhar. A única SAD estável dos 3 Grandes em termos financeiros é a Benfica SAD!
Os Resultados Líquidos do Exercício (sem vendas adicionais de Atletas) até final da época estão sujeitos a ligeiros desvios nos Proveitos e nos Custos dos 3 Grandes, e neste momento a "Previsão NGB" é a seguinte:
Benfica SAD: +10M€ (+22M€ acumulados desde 2010)
Porto SAD: - 60M€ (-153,7M€ acumulados desde 2010)
Sporting SAD: +20M€ (-126M€ acumulados desde 2010)