Análise 2000/2015:
As Finanças dos 3 Grandes (2000-2015)
Análise 2015/2016:
Finanças: Análise dos 3 Grandes (1º Trimestre 2015/2016)
Finanças: Análise dos 3 Grandes (1º Semestre 2015/2016)
Finanças: Análise dos 3 Grandes (3º Trimestre 2015/2016)
Finanças: Análise dos 3 Grandes (Época 2015/2016)
Finanças: Análise dos 3 Grandes (1º Semestre 2015/2016)
Atendendo à publicação na CMVM dos Relatórios Semestrais da Benfica SAD, Porto SAD e Sporting SAD, apresento as habituais análises actualizadas sobre as finanças dos 3 Grandes.
Benfica: A Benfica SAD aumentou os seus Proveitos Operacionais, face ao 1º Semestre de 2014/2015, subindo dos 55,9,7M€ para os 64,9M€, tendo os custos descido dos 54,3M€ para os 53,0M€. Os Resultados Operacionais foram então de +11,9M€, melhorando face aos +1,6M€ da época passada. A performance europeia e digressão de pré-época foram fundamentais para esta melhoria Operacional. Os Resultados com Atletas foram de +1,6M€ (incluindo a venda de Lima e Ivan Cavaleiro que renderam 21,9M€ de mais-valias) e ficaram abaixo da época passada, que tinham ficado nos 44,6M€ em mais-valias, período onde tinham ocorrido mais vendas. Os Resultados Financeiros e de Investimentos ficaram nos -8,9M€, e neste particular melhoraram significativamente pelo facto de há 1 ano terem sido considerados 5,9M€ de custos relacionados com a aquisição do Benfica Stars Fund.
Ao nível dos direitos televisivos, nos primeiros 6 meses do Ano o Benfica alcançou os 16,2M€, ao nível do valor obtido na época passada (16,5M€), e atendendo à tendência actual, o Benfica poderá voltar a aproximar-se dos 34M€/Ano "brutos", nesta rúbrica, já que o 2º Semestre costuma ser ligeiramente melhor do que o 1º Semestre.
O lucro em 2015/2016 (1º Semestre) situou-se no 4,6M€, enquanto que na época passada tinha-se situado nos 13,2M€. Acontece que esta época a Benfica SAD teve menos 24M€ nos resultados com jogadores, face há 1 ano, ou seja, os proveitos operacionais e de investimentos melhoraram bastante e permitiram uma maior sustentabilidade da Benfica SAD, ficando menos dependente da transferência de jogadores.
Em termos de Activo e de Passivo, o Benfica tem a sua situação equilibrada e positiva com um Activo "Liquido" de 435,0M€ e Passivo de 429,4M€, e Capital Próprio de +5,6M€.
Porto: A Porto SAD viu a sua situação financeira piorar de forma considerável, tendo agravado os seus prejuízos semestrais de -8,3M€ para -17,8M€. Este agravamento deveu-se essencialmente aos Resultados Operacionais que passaram de -8,7M€ para -19,7M€, respeitantes apenas a 6 meses de actividade! Este é o pior Resultado Operacional (s/ venda de jogadores) da Porto SAD de que há memória. Para este mau Resultado Operacional, em muito contribui os Custos de Pessoal excessivos que rondaram os 36,8M€ em apenas 6 meses, mais 10M€ do que o Benfica gastou nos mesmos 6 meses. A menor capacidade de gerar Receitas Operacionais deveria levar a Porto SAD a conter-se mais nos gastos, mas está a acontecer o oposto do que seria aconselhável. Os Proveitos Operacionais reduziram para os 42,7M€ e os Custos Operacionais situaram-se nos 62,4M€, o que originou -19,7M€ de Resultado Operacional negativo, que se agravou face ao 1º Semestre da época passada, que tinha sido de -8,7M€. Atendendo a esta tendência a Porto SAD voltará a ter Custos de Pessoal anuais a rondar os 70M€/Ano, e a Benfica SAD ficará novamente pelos 50M€/Ano, podendo a Porto SAD ficar com Resultados Operacionais anuais negativos que poderão situar-se nos 30M€/Ano a 40M€/Ano, dependendo das performances desportivas até final da época.
Ao Nível dos Resultados com Atletas a Porto SAD ficou praticamente igual (+10,1M€) face à época passada (+8,7M€), devido ao facto de ter transacionado no 1º Semestre da actual época 36,2M€ em proveitos com a venda de jogadores.
Os Resultados Financeiros e de Investimentos têm piorado e estão cada vez mais próximos dos obtidos pela Benfica SAD (FCP -7,8M€ vs SLB - 8,9M€), e isso deve-se em grande medida ao facto de a Porto SAD ter aumentado consideravelmente o seu passivo em 5 épocas e meia, tendo o Passivo subido dos cerca de 160M€ para os cerca de 287M€, tendência que já se vinha a verificar nos últimos anos.
Devido a esta performance, os Resultados do Exercício da Porto SAD pioraram tendo passado de -8,3M€ para os -17,8M€, e ao nível do Activo e do Passivo, a SAD apresenta 353,6M€ de Activo, 287,3M€ de Passivo, tendo o Porto Clube 59,4M€ de "Interesses sem Controlo" pelo facto de deter 53% do Estádio (empresa EuroAntas), que foi consolidada a 100% nas contas da SAD. O Capital Próprio da Porto SAD apresenta um valor de +66,3M€ e +6,9M€ (não considerando os Interesses sem Controlo).
Sporting: A Sporting SAD facturou 37,5M€ em Proveitos Operacionais e 38,1M€ de Custos Operacionais, tendo um Resultado Operacional de -0,6M€. A Sporting SAD tem pouca capacidade de investimento em Atletas, e como quase não vendeu nem comprou jogadores por valores significativos os Resultados com Atletas ficaram-se pelos -1,0M€ negativos.
Nos Resultados Financeiros & Investimentos + Outros, está considerada a Provisão da Doyen de 14,3M€, ou seja, ao nível dos Resultados Financeiros a Sporting SAD só teve custos de -2,3M€ devido a uma situação de "concorrência desleal", já que com o Passivo + VMOC's que a Sporting SAD tem, deveria ter tido um resultado negativo semelhante ao de Benfica e Sporting, a rondar os -8M€ a -9M€. Ou seja, por época, a Sporting SAD está a beneficiar de um perdão de juros a rondar os 15M€/Ano. Devido a estes resultados operacionais, com atletas, financeiros e provisão "Doyen", a Sporting SAD viu o seu prejuízo agravar-se imenso para os 18,2M€ em apenas 6 meses de actividade. Avisei durante muito tempo que a contabilidade do Sporting andava a sofrer maquilhagem, e bastou tirar-se algum passivo que estava escondido (Doyen) para se perceber que a situação da Sporting SAD é mais grave do os seus dirigentes tentavam apresentar aos sócios e adeptos.
O caso mais surpreendente, ou talvez não, é o facto de a Sporting SAD ter duplicado os Custos de Pessoal, de 12,1M€ para 23,5M€, relativos a 6 meses, aproximando-se do nível dos Custos de Pessoal da Benfica SAD, o que fará com que a Sporting SAD duplique os seus Custos de Pessoal dos 25M€/Ano para um valor próximo dos 50M€/Ano, num período de apenas 1 época! Se a Sporting SAD gastava metade do Benfica a nível salarial, isso deixou de acontecer.
Quanto ao Balanço, o Activo está nos 243,9M€ e o Passivo + VMOC's está nos 383,0M€, e se não fosse considerado o "fenômeno" das VMOC's o capital próprio ficaria nos 139,1M€ negativos, encontrando-se mesmo assim negativo em -11,2M€. Importa perguntar onde anda o acordo com a Banca, que supostamente implicava "contenção financeira" e onde anda a "vigilância" do fair-play financeiro da UEFA!
Estes resultados estão a ser influenciados por várias situações GRAVES e pouco TRANSPARENTES, que tenho destacado nos últimos meses, e terei de voltar a relembrar:
1ª situação (Caso BES/BCP): Para o resultado positivo apresentado, a Sporting SAD está a beneficiar de um perdão de juros atribuído pelo NovoBanco e Millenium Bcp, que ronda os 15M€/Ano, como já tive a oportunidade de explicar.
Ao nível dos Activos e Passivos, surgem outras 3 situações igualmente "graves" face à situação que referi anteriormente sobre os Proveitos e Custos (perdão de "juros" caso BES/BCP).
2ª situação (VMOC's): A Sporting SAD teve de recorrer a uma reestruturação financeira que envolveu um aumento de capital da SAD, passagem da SPM para a SAD (empresa detentora dos direitos de superfície do Estádio de Alvalade), e recorreu a 127,9M€ de VMOC's, que são obrigações (financiamento) que serão obrigatoriamente convertidas em acções. O mais grave desta situação é que 55M€ "brutos" e 47,9M€ "líquidos" (1ª emissão) teriam de ser pagos em Janeiro de 2016, e a Banca prolongou o período de pagamento por mais 10 anos, juntando-se aos outros 80M€ de VMOC's (2ª emissão). Tratando-se de 2 instituição bancárias (antigo BES e BCP) que receberam ajudas estatais (dinheiro dos contribuintes) mais grave se torna esta situação, quando se sabe que estes 135M€ "brutos" / 127,9M€ "líquidos" na prática pagam taxa de juro de ZERO%. Apesar de o problema ter sido "empurrado com a barriga" para daqui a 1 década, o Sporting terá de garantir nessa altura a aquisição da maioria das duas emissões de VMOC's, ou então a Sporting SAD passará a ser detida maioritáriamente por privados (Banca ou "investidores externos"). Apesar de as VMOC's não serem registadas contabilisticamente como Passivo, na prática são responsabilidades que o Sporting terá de assumir se quiser manter o controlo maioritário da SAD.
3ª situação (Direitos de Superfície): Com base na informação do R&C, sabe-se que o Sporting "valorizou" os direitos de superfície do Estádio de Alvalade em 208,9M€ "brutos" e 146,1M€ "líquidos", e passou esses direitos para a Sporting SAD. Esta é uma mera operação de "cosmética" para tornar mais bonito o R&C da Sporting SAD, já que se trata de uma operação intra-grupo, sem qualquer reflexo no R&C Consolidado do Grupo Sporting.
4ª situação (Ocultação de Passivo em outras entidades do Grupo Sporting - Sporting Clube e Sporting SGPS): Tal como avisei, em 1ª Mão e em "Exclusivo", neste Blog há mais de 1 ano, a situação do Grupo Sporting é muito "grave". Essa situação foi confirmada pelo próprio Presidente do Sporting, Bruno de Carvalho, na AG do Sporting realizada a 28 de Junho de 2015:
174,7M€ de Activo consolidado
487,1M€ de Passivo consolidado
(312,5M€) de capital próprio negativo
... e Prejuízos acumulados de 357,5M€
(situação a 30 de Junho de 2013)
Relembrando então as 4 situações relativas ao Sporting: 1) "Caso perdão de juros BES/BCP", 2) VMOC's que poderão levar à venda do Sporting à Banca ou a Investidores Externos, 3) Operação de "cosmética" na SAD com os direitos de superfície do Estádio de Alvalade, 4) Ocultação de Passivo em outras entidades do Grupo Sporting (Sporting Clube e SGPS).
Devido a estas situações, é fácil de perceber a "péssima" situação em que o Grupo Empresarial do Sporting se encontra, face à situação mais estável dos rivais Benfica e Porto, embora a Porto SAD também tem vindo a agravar a sua situação de forma muito "perigosa".