Finanças: Análise ao Relatório e Contas da Benfica SAD 2019/2020

Evolução dos Rendimentos Totais:

 

 

A Benfica SAD em 2019/2020 alcançou um recorde em termos de Rendimentos Totais, tendo superado os 294M€. Se não fosse o adiamento da conclusão da Primeira Liga, os Rendimentos Totais teriam superado a marca histórica dos 300M€.

Para estes Rendimentos Totais, os Rendimentos Operacionais contribuem com cerca de metade da facturação e os Rendimentos com a transação de Atletas contribui com a parte significativa dos Rendimentos Totais.

 

Evolução dos Rendimentos Operacionais:

 

Os Rendimentos Operacionais decresceram cerca de 6M€ face à época passada porque a Benfica SAD irá reconhecer cerca de 7,6M€ de Rendimentos no próximo exercício económico, devido ao facto de a época ter acabado depois de Junho 2020, e além disso existiu uma perda de 1,6M€ aos detentores dos Red Pass e de patrocinadores, pelo facto de ter sido proibida a presença de público nas bancadas após a retoma. Se não fosse esse efeito os Rendimentos Operacionais tinham ficado próximos dos 150M€/Ano, na Benfica SAD, sem considerar o Benfica "Clube".

Rendimentos com transações de Atletas:

 

A Benfica SAD realizou cerca de 170M€ em Rendimentos "Brutos" com a transação de Atletas, onde se destaca os 126M€ de João Félix. Os Resultados com alienação de atletas rondou os 122M€, a que se juntam mais alguns rendimentos com atletas com outro tipo de rubricas, podendo analisar-se o gráfico seguinte ao nível do Resultado total com transações de Atletas.

Evolução do Resultado com transações de Atletas:

 

A época 2019/2020 foi a melhor época de sempre em termos de  transação de atletas, tendo superado a época 2016/2017 que até ao momento tinha sido a única com Resultados de Atletas a superar os 100M€/Ano. 

Evolução do Resultado Líquido do Exercício:

 

Em termos de Resultados do Exercício a Benfica SAD alcançou o 2º melhor exercício de sempre, com mais de 41M€ de lucros. É importante registar o facto de a Benfica SAD apresentar lucros há 7 anos consecutivos.  

 

Evolução do Activo:

O Activo tem sofrido uma tendência positiva, que se traduz no investimento que a Benfica SAD tem realizado nos últimos anos nos mais diversos activos tangíveis, intangíveis e dívidas de clientes. O Destaque maior é o facto de o Activo ter aumentado mais de 160M€, sem isso ter significado um aumento considerável do passivo.

Evolução do Passivo:

 

O Passivo da Benfica SAD encontra-se praticamente ao mesmo nível de há 10 anos, com a vantagem de agora o Benfica ter melhorado o activo em mais de 160M€, o que se traduziu numa melhoria significativa dos capitais próprios, como se pode verificar no gráfico seguinte.

 

 

Evolução do Capital Próprio:

 O Capital próprio em 2010/2011 era de apenas 100 mil euros positivos, ou seja na década anterior tinham sido perdido praticamente todo o investimento em capital social, que representa 115M€. Nesta década 2010/2020 o ciclo inverteu-se e a Benfica SAD passou para uma situação invejável de 161,1M€ de Capital Próprio positivo!

 

Evolução da Dívida Líquida

 

Uma excelente notícia está relacionada com o facto de a Dívida Líquida se situar actualmente abaixo dos 100M€, e ter baixado drasticamente desde 2014/2015, muito também devido à antecipação de direitos televisivos da NOS e dos lucros obtidos nos últimos anos que permitiram pagar dívida.

 

Nos próximos anos considero que a Benfica SAD deveria emitir empréstimos obrigacionistas a rondar os 40M€ a 50M€ anuais, de forma a não ter de realizar mais nenhuma antecipação de receitas da NOS. 

 

Considero aliás que nem era necessário baixar tanto a dívida líquida, atendendo a que a Benfica SAD cumpre este critério do fair-play financeiro com grande margem, já que o recomendável é que a dívida líquida seja inferior a 100% dos Rendimentos Totais, e neste momento a dívida líquida é de apenas 36%.

 

 

Evolução da Dívida Líquida vs Rendimentos

 

Em termos globais a relação entre a Dívida Líquida e os Rendimentos Totais melhorou consideravelmente.  A Benfica SAD até 2015/2016 sempre teve mais dívida líquida do que Rendimentos Totais anuais, e desde então esse indicador baixou significativamente. É expectável que nos próximos 2 anos a dívida líquida possa aumentar um pouco através da emissão de empréstimos obrigacionistas que substituam a antecipação da NOS (que não é considerada dívida líquida).

 

 

Análise ao Fair-Play Financeiro

O tema do fair-play financeiro ganhou destaque devido aos jornalistas da Cofina (Record, Correio da Manhã e CMtv). Devido à desinformação que essa empresa lançou a público importa explicar os 4 critérios principais do fair-play financeiro e os 2 critérios adicionais que são analisados pela UEFA:

- Break-Even (somatório dos lucros ou prejuízos de 2 épocas, podendo ser deduzidas despesas com formação e infra-estruturas): A Benfica SAD cumpre este objectivo com distinção: 78,4M€ positivos! Aguardemos os resultados de Break-Even da Porto SAD que apenas na época passada irá apresentar mais de 100M€ de prejuízos colocando-a em sérios riscos de falhar o fair-play financeiro e ter a penalização máxima dentro de 1 ano (exclusão das competições europeias).

- Dívidas vencidas de transferências de atletas - O Benfica ao contrário de outros clubes não tem pagamentos em atraso relativos a jogadores ou treinadores, e nem temos nenhum caso "Ruben Amorim" por pagar.

- Capitais Próprios - A Benfica é a única SAD dos 3 grandes com Capitais Próprios bastante positivos (161M€), não tendo nunca tido a necessidade de reestruturações com VMOC's e respectivos perdões de dívida como aconteceu com o Sporting, e também consegue este objectivo sem o clube ter de incluir o Estádio na SAD tal como acontece actualmente com o Porto. Aliás, no final da época passada o Benfica "Clube" teve a capacidade financeira de adquirir à Benfica SAD as empresas Benfica Estádio e Benfica TV por 99M€!

- Continuidade das operações - Apesar do efeito covid-19, os auditores não colocaram qualquer problema relativamente à continuidade das operações da Benfica SAD, ao contrário do que acontece noutras SAD's, devido à robustez do Balanço e da Demonstração de Resultados da Benfica SAD, que apresenta a melhor situação económica e financeira da sua história!

Além destes 4 critérios fundamentais, ainda existem 2 critérios "extra" (Gastos de Pessoal vs Rendimentos Operacionais; Dívida Líquida vs Receitas Totais) embora nunca ninguém ficou de fora das competições europeias por falhar estes critérios já que existem formas de os compensar, em caso de incumprimento.

- Gastos de Pessoal Vs Receita Total - É um facto que a Benfica SAD apresentou 69% de Gastos de Pessoal (Custos de Pessoal e de Honorários relacionados com o futebol) face aos Resultados Operacionais, subindo dos habituais 60% para perto dos recomendados 70%, mas isso deveu-se ao facto de a Benfica SAD ter reduzido em cerca de 10M€ as receitas operacionais devido ao covid-19 e não ter feito lay-off durante a paragem do campeonato, tal como aconteceu com Porto e Sporting. Ou seja, se o Benfica tivesse realizado o lay-off poupava os tais 10M€ perdidos em receitas, e manteria o rácio próximo dos 60%. Apesar desta "desinformação" que circulou nos jornalistas da Cofina (CM, CMtv e Jornal Record) importa referir que ninguém fica excluído por falhar este objectivo por si só, já que além das Receitas Operacionais existem também receitas com Atletas que permitem compensar esta situação. Aliás, se for feita alguma investigação muito rápida é facil constatar que a Porto SAD por diversas vezes apresentou Custos de Pessoal bastante superiores a 70% das Receitas Operacionais, como por exemplo irá acontecer neste exercício económico 2019/2020, com um rácio que se irá situar próximo dos 90%

- Dívida Líquida Vs Receitas Totais - Este critério também não é um dos mais importantes na medida em que é possível a uma empresa ter apenas 100M€ de dívida líquida, colocar 350M€ em outros passivos (credores, antecipação de receitas, etc) e apresentar dessa forma um passivo de 450M€, bastante superior ao seu activo, de por exemplo, 300M€. Nesse cenário cumpre o critério de Dívida Líquida vs Receitas Totais, mas falha no critério do Capital Próprio com -150M€. Este sim é um critério muito importante, tal como o Break-Even (lucros ou prejuízos). Este exemplo hipotético que apresento é o que se irá passar com a Porto SAD. Até pode ter uma dívida líquida aceitável, mas o seu Passivo irá ser bastante superior ao Activo com um "buraco" nos capitais próprios que irá rondar os 150M€!!, apresentando mais de 100M€ de prejuízos numa época só!

 

Para concluir, importa referir que não será devido a questões económico-financeiras que a próxima direcção do Benfica, seja ela qual for, irá ter problemas ou desculpas para não realizar um bom trabalho desportivo e económico! O Benfica "clube" e a Benfica SAD têm neste momento a sua MELHOR situação Económica e Financeira da sua HISTÓRIA centenária, e isso é inegável e factual! A minha exigência e rigor em futuras análises continuará, seja qual for a próxima equipa dirigente do Benfica "Clube" e da Benfica "SAD"!.

No entanto, importa referir que apesar desta excelente situação económica e financeira foi preciso a Luís Filipe Vieira ser muito "azelha" em termos desportivos para perder um campeonato onde facturou 300M€/Ano e o seu principal rival facturou menos de metade desse valor, e por isso mesmo está neste momento em risco de perder as próximas eleições... além de ter dado o braço a torcer e ter reconhecido que a estratégia de apostar em treinadores e jogadores da formação não pode funcionar por si só, sem um continuado investimento em jogadores de craveira internacional. Veremos se Jorge Jesus e os 80M€ em reforços, até ao momento, conseguirão salvar Luís Filipe Vieira.