Finanças: Análise ao R&C da Benfica SAD 2018/2019 (by Benfica Eagle)

Finanças: Análise ao R&C da Benfica SAD 2018/2019 (by Benfica Eagle) 

Em termos de resultados desportivos nas últimas 6 épocas o Benfica alcançou 13 títulos em Portugal (5 Ligas Nacionais, 2 Taças de Portugal, 3 Taças da Liga, 3 Supertaças) e esteve sempre presente na Liga dos Campeões.

O Resultado Líquido, tem sido positivo nos últimos 6 épocas, e em 2018/2019 a Benfica SAD alcançou o 2º melhor resultado de sempre, com 29,4M€ de lucros, sendo que a venda de João Félix não foi considerada nessa época. A venda de 126M€ só irá ser considerada em 2019/2020, levando a um novo recorde de lucros que poderá superar os 60M€ a 70M€, deduzindo as amortizações do plantel, intermediação e custos financeiros da SAD.

Os Resultados Operacionais da Benfica SAD alcançaram o máximo até agora, com um total de 165,7M€ de receitas operacionais (excluindo transações de jogadores). Em 2013/2014 a BTV passou a ser paga levando a um aumento significativo das receitas de Media TV. Em 2015/2016 entrou em vigor o contrato com a NOS e aliado a aumento de receitas da champions elevou novamente os resultados operacionais. Em 2018/2019 entrou em vigor o novo paradigma de receitas da UEFA Champions League que praticamente duplicou as receitas obtidas com essa competição europeia, ajudando a que o Media TV já represente mais de 100M€ em receitas de TV nacional + receitas da UEFA.

As receitas Operacionais cresceram a uma média de 9,2%/ano desde 2010/2011, em linha de conta com o crescimento médio dos principais colossos anuais.

A importância das receitas de Media TV passou de 30% de receitas para mais do dobro (61%), sendo claramente a principal receita operacional da Benfica SAD.

Os Rendimentos Totais alcançaram um novo recorde com 263,3M€ na Benfica SAD. Incluindo as receitas do Benfica Clube as receitas Totais do Grupo Benfica (Clube + SAD) superaram os 300M€, em 2018/2019, tendo as Receitas Totais aumentado em média 9,8% ao ano, desde 2010/2011.

Na actual época de 2019/2020  as receitas operacionais + receitas com atletas podem superar os 300M€, considerando apenas as receitas da Benfica SAD. Importa saber qual o impacto da transferência da Benfica Estádio para o Benfica "Clube" nas contas, já que algumas dezenas de milhões de euros podem deixar de ser contabilizados na SAD e passar a ser contabilizados apenas no Benfica "Clube".

O Activo da Benfica SAD situou-se acima dos 500M€ em 2018/2019, no entanto já em 2016/2017 o valor tinha superado os 500M€, tendo aumentado a uma média anual de 3,4% desde 2010/2011.

O Passivo da Benfica SAD tinha alcançado o recorde em 2015/2016, e desde então o passivo total tem vindo a baixar, tendo-se situado em 384,6M€ em 2018/2019, praticamente ao mesmo nível do passivo de 2010/2011. É expectável que na actual época de 2019/2020 o passivo possa ter uma queda para um valor inferior a 325M€.

A dívida líquida do Benfica (empréstimos + obrigações - caixa e equivalentes) teve uma redução enorme nas 2 últimas épocas, no entanto isso deveu-se essencialmente à substituição dos empréstimos bancários por antecipação de receitas da NOS, em 2 tranches, já que essas operações não são consideradas como dívida líquida, embora no adiantamento também existam juros a pagar pela antecipação das receitas. A primeira operação com a NOS foi aceitável. A 2ª operação de 55M€ de antecipação da NOS foi difícil de entender, ainda para mais quando já se sabia que João Félix poderia representar uma venda recorde para o Benfica.

No início de 2019/2020, a dívida líquida, atendendo ao recebimento dos 120M€ do João Félix, terá ajudado a que a dívida líquida tivesse baixado para um valor próximo do zero. Resta saber como ficará esse valor no final de 2019/2020.

 

Com as 2 operações finaceiras de adiantamento de receitas da NOS a dívida líquida baixou para um valor inferior a 1 ano de Rendimentos Totais da Benfica SAD, e isso já tinha acontecido em 2017/2018. A dívida líquida em 2018/2019 ainda baixou mais e situou-se abaixo dos rendimentos operacionais (sem atletas), representando menos de 50% dos Rendimentos Totais, ou seja, a dívida líquida já representa um valor inferior a 6 meses de actividade da Benfica SAD.

O Capital próprio voltou a ser positivo desde 2014/2015, tendo aumentado consideravelmente de 2015 a 2019, tendo superado o valor do capital social (115M€).

A Benfica SAD apresentou resultados históricos em 2018/2019:
- Receitas Totais que se situaram acima dos 260M€
- Receitas Operacionais - sem atletas que se situaram acima de 160M€
- Activo acima dos 500M€
- Passivo ao nível de 2010/2011, a rondar os 385M€
- Dívida liquida de apenas 125M€
- Capital Próprio recorde, de 116M€ positivos

O único apontamento que tem de ser referido e relembrado, está relacionado com o 2º adiantamento da NOS, que na minha opinião não fez qualquer sentido, Atendendo a que venda de João Félix era previsível e aconteceu por um valor recorde:

"A 30 de junho de 2018, os créditos futuros cedidos diziam respeito a 50% do valor das receitas previstas no contrato celebrado com a NOS referente às épocas 2018/19 a 2022/23 e a 25% do valor das receitas da época 2023/24, totalizando um valor de 108.125 milhares de euros."

"Em abril de 2019, a Benfica SAD realizou uma nova cedência parcial e sem recurso de créditos futuros do contrato celebrado com a NOS, designadamente de mais 25% do valor das receitas da época 2023/24 e de 50% do valor das receitas das épocas 2024/25 e 2025/26, totalizando um valor de 55.625 milhares de euros. A Benfica SAD recebeu pela cedência desses créditos um montante de 38.992 milhares de euros."

"A 30 de junho de 2019, estes créditos encontram-se refletidos no passivo por um valor de 118.466 milhares de euros, dos quais 103.492 milhares de euros são apresentados como não corrente."

Em 2019/2020 a Benfica SAD, com a venda de João Félix, poderá apresentar resultados históricos:
- Receitas Totais acima dos 300M€.
- Lucros acima dos 60M€.
- Activo acima dos 500M€.
- Passivo inferior a 325M€.
- Capital Próprio acima dos 175M€.
- Dívida líquida inferior a 60M€.
Apesar deste poderio financeiro que tem permitido dominar as competições nacionais, os 300M€/Ano a 350M€/Ano de receitas do Grupo Benfica (SAD + Clube) apenas representam cerca de 1/3 das receitas do Real Madrid ou do Barcelona, que rondam os 1.000M€ de receitas totais anuais (link).

Em breve será publicada a habitual "Análise às Finanças dos 3 Grandes 2018/2019".